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美国私募股权投资通过上市退出 IPO市场“消化不良” [2009-12-25]

 

私募股权的退出似乎正在导致投资者消化不良。据汤森路透数据,今年收购公司支持的16宗美国首次公开发行(IPO)案例中,有六宗发行定价低于预期发行价格区间。这16宗IPO中有一半是在12月进行的。

  目前黑石正在推动旗下的Travelport进行IPO,以筹资20亿美元。投资者变得有些挑剔。这对于私募股权回报来说可不是好兆头,因为大型收购公司需要成功进行IPO来赚钱。

  并非所有私募股权IPO都应该受到不温不火的对待,但投资者谨慎行事是正确的。私募股权公司以前持有的一些公司的负债要多于其公开市场同业。他们可能需要利用闲置资金来偿还债务,而不是用于业务投资。IPO收益也经常被用来降低杠杆率,而股票投资者通常更愿意他们的钱用于投资。

  公平地说,明年情况或许会好转。对于12月进展不太顺利的IPO交易,一些投资者实际上可能已经结束今年的交投活动。1月他们还将重回市场,美国市场并不是唯一的选择。计划进行IPO的私募股权持股公司也可能投奔欧洲市场,就像Travelport计划的那样。

  尽管如此,投资者对美国IPO的兴致下降对于私募股权公司来说都是一个坏消息。他们需要通过获利丰厚的退出来实现投资者所期望的回报。

  对于规模超过100亿美元左右的大型收购案尤其如此。由于企业规模的关系,他们不容易出售给另一家收购企业或策略买家。IPO可能是其获得可观获利的唯一机会。

  此外,收购企业需要其大型交易进展顺利。他们认为其部分投资会严重受创。但若一个大型交易没有带来获利,即使其他规模较小的交易获得成功,也难以弥补。如果投资者不恢复对私募股权支持的IPO的信心,那麽2010年收购大亨的日子可要不好过了。

  12月16日,TPG持股的Kraton Performance Polymers每股13.50美元的价格公开售股,价格远低于预期的16-18美元价格区间。12月18日其股价收在13.60美元。

  12月15日,总部设在休斯敦的Cobalt International Energy以每股13.50美元的价格出售6,300万股,筹资约8.5亿美元。之前其预期售股价介于每股15-17美元。该公司由高盛和凯雷投资集团控股。12月18日该股收盘价为13.50美元。

  黑石旗下的Team Health Holdings日前以每股12美元的价格发行1,330万股股份,而之前预估的发行价格在14-16美元之间。

  同为黑石旗下的旅游服务公司Travelport正准备进行IPO。据消息人士透露,该公司希望通过在伦敦发股筹得20亿美元资金。Travelport可能最早于2月

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